Shiller, Kolumnist der New York Times, Akademiker, Autor und Nobelpreisträger, ist zudem Sohn litauischer Einwanderer und verfügt über ausgezeichnete unternehmerische Fähigkeiten. Er gründete ein Unternehmen zur Entwicklung eines Wohnungspreisindex.

Diejenigen, die ihm nahestehen, sagen zwei Dinge über ihn: dass er trotz seiner immensen Arbeitsbelastung niemandem und zu nichts Nein sagen kann und dass er sehr gesprächig ist. Als wir ihn auf dem Campus der Yale-Universität trafen, wo er seit 1982 Wirtschaftswissenschaften lehrt, wurde sofort klar, warum seine Frau, die Psychologin Virginia „Ginny“ Shiller, vermutet, dass er ADHS haben könnte. Da ist dieser Blick in seinen Augen, als ob seine Gedanken mehreren Fäden gleichzeitig folgen würden – und er verliert keinen einzigen aus den Augen.

Integration der Psychologie in die Wirtschaftswissenschaften

Shiller zählt zu den Pionieren der Verhaltensökonomie, insbesondere der Verhaltensfinanzierung. Gemeinsam mit den Ökonomen Daniel Kahneman und Richard Thaler entwickelte er einen neuen Ansatz, der das bestehende Denken grundlegend veränderte. Seit Jahrzehnten betont er die Wichtigkeit einer umfassenderen Betrachtungsweise und der Integration anderer akademischer Disziplinen in die Wirtschaftswissenschaften.

Ich neige dazu, die verhaltensökonomische Revolution als Gegenrevolution gegen übermäßige Spezialisierung und als Rückkehr zu einem normalen Dialog zwischen den Sozialwissenschaften zu sehen.

Es überrascht nicht, dass ein Mann, der laut seinen Freunden für alles Interesse zeigen konnte, die Wirtschaftswissenschaften revolutionierte und seinen Fokus auf andere Disziplinen ausdehnte. Zu Beginn seines Studiums war Shiller noch unschlüssig, welches Hauptfach er wählen sollte: „Für mich bedeutete das, meine Kindheitsträume aufzugeben, denn ich wollte praktisch alles machen.“ Shiller erzählt, wie schwer ihm die Entscheidung fiel und wie unsicher er war, ob er die richtige treffen würde. Heute würde jedoch jeder sagen, dass er zweifellos die beste Wahl getroffen hat. Er entschied sich schließlich für Wirtschaftswissenschaften, doch sein Interesse an zahlreichen anderen Wissenschaften führte ihn dazu, sich dem Fach auf eine andere Art und Weise zu nähern.

Den Status quo in Frage stellen

Während seines Studiums an der University of Michigan erkannte Shiller erstmals, dass psychologische Erkenntnisse in die ökonomische Analyse einfließen mussten. Später, ermutigt von seiner Frau, vertiefte er sich noch weiter: „Sie war es, die mich dazu brachte, über Psychologie nachzudenken. Ohne ihren Einfluss wäre ich wahrscheinlich nicht der Ökonom geworden, der ich heute bin.“ Ein zentraler Schwerpunkt seiner Forschung war die Idee, dass das Verhalten und Denken der Menschen die Finanzwelt und die Weltwirtschaft prägen. In den 70er und 80er Jahren, als Shiller in Erscheinung trat, waren Ökonomen stark mathematisch orientiert. Shiller hielt es für falsch, in einem so menschlichen Fachgebiet zu starr vorzugehen.

Warum Finanzmärkte ineffizient sind

„Ökonomen beobachten den Aktienmarkt, sehen seine Schwankungen und haben meist keine Ahnung, warum. Überzeugt, eine Erklärung zu brauchen, haben sie eine Theorie entwickelt, die ihr Nichtwissen rechtfertigt.“ Shiller spricht von der Effizienzmarkthypothese. Er wollte eine „getreuere Darstellung“ liefern, und diese Idee führte ihn schließlich 1981 zu seinem ersten wirklich einflussreichen Werk. Sein langjähriger Freund und Kollege John Campbell von der Harvard University erinnert sich noch gut daran, wie er es las: Er wartete an einem Bahnhof in New Haven, Connecticut, auf einen Zug und wollte den Autor sofort kennenlernen.

Eine radikale Idee

„Bob hatte diese ganz einfache Erkenntnis“, erklärt Campbell. „Aktienkurse scheinen viel volatiler zu sein als die zukünftigen Dividendenzahlungen, die sie eigentlich vorhersagen sollen. Wenn die Prognose aber zu stark schwankt, bedeutet das, dass die Anleger ihre Meinung auf vorhersehbare und daher irrationale Weise ändern.“

Entschlossen, in einer Zeit, in der rationale Erwartungen vorherrschten, eine mutige Position zu beziehen, bewies Shiller einen Mut, der viele junge Ökonomen beeindruckte. Doch er sah sich auch heftiger Kritik ausgesetzt. Ginny erinnert sich, wie er damals oft demoralisiert nach Hause zurückkehrte. Es war ein schwieriger Weg, bedingt durch die anhaltende konservative Revolution. Margaret Thatcher, die Eiserne Lady, regierte Großbritannien, und Ronald Reagan war Präsident der Vereinigten Staaten. Wie Shiller betont, herrschte die allgemeine Überzeugung vor, dass sich „Staaten am besten ganz aus den Märkten heraushalten sollten“.

Viele glaubten, Märkte seien Orakel, die fundamentale Wahrheiten offenbaren könnten. Angesichts von Marktbewegungen fragten sich die Menschen: „Was mag der Markt in seiner unendlichen Weisheit heute wohl gedacht haben?“ Doch für Shiller war dies der falsche Ansatz. Seine Sicht auf die Finanzwelt war skeptischer; er argumentierte, Märkte spiegelten nicht alle verfügbaren Informationen akkurat wider und seien daher ineffizient.

Kann die Finanzbranche dazu beitragen, eine bessere Gesellschaft zu schaffen?

Es gab Momente, in denen Shiller sich wünschte, er hätte seinen Essay von 1981 nie geschrieben, obwohl dieser maßgeblich dazu beitrug, dass er 2013 zusammen mit Eugene Fama und Lars Peter Hansen den Nobelpreis gewann. Shiller argumentierte weiterhin, dass der Markt größtenteils von „nicht-ökonomischen Faktoren, von Ängsten und Vorurteilen der Menschen, von Reaktionen auf Nachrichten, Wahlen und Wahlkämpfe“ getrieben werde. Und weiter: „Zu glauben, dass Märkte am besten für das menschliche Wohlergehen sind – das ist schlichtweg falsch.“

Shiller lehnt die Idee ab, Märkte sich selbst zu überlassen, und plädiert für verschiedene Regulierungsformen sowie die Schaffung neuer Märkte und Institutionen im Finanzsektor. Er erkennt an, dass nach der Finanzkrise von 2008 das Vertrauen der Menschen weiterhin gering ist, ganz zu schweigen von der Gefahr einer weiteren Krise. Dennoch verurteilt er die Finanzbranche nicht pauschal, sondern sieht sie als ein wirkungsvolles Instrument für eine bessere Gesellschaft. „Wir brauchen eine Gesellschaft, die finanzielle Innovationen fördert, anstatt ihnen feindlich gesinnt zu sein, die aber gleichzeitig Skepsis äußert und staatliche Regulierungsbehörden einsetzt, die jegliche Täuschung aufdecken.“ Shiller hat oft beschrieben, wie die Finanzwelt im Laufe der Menschheitsgeschichte durch verschiedene Erfindungen zum Wohlergehen der Gesellschaft beigetragen hat. Deshalb sucht er nun nach Wegen, die Finanzwelt zu nutzen, um die enormen Ungleichheiten zu bekämpfen, die in vielen Ländern so deutlich sichtbar sind.

„So gründlich Shillers Studien der Finanzmärkte auch waren, er war immer mehr am Wohlergehen der Gesellschaft interessiert“, sagt Peter Dougherty, Herausgeber seiner Schriften bei Princeton University Press.

Wie lassen sich finanzielle Instrumente zur Bekämpfung von Ungleichheiten einsetzen?

Shiller befürchtet insbesondere, dass der technologische Fortschritt künftig unsere Arbeitsplätze gefährden und die Ungleichheit noch verschärfen könnte. Zur Veranschaulichung führt er ein Beispiel des russisch-amerikanischen Ökonomen und Nobelpreisträgers Wassily Leontief an: „Denken Sie an Pferde. Früher waren sie überall. Wo sind sie jetzt? Ich sage Ihnen, was mit ihnen geschehen ist: Sie sind ausgestorben, wir brauchen sie nicht mehr. Dasselbe könnte Menschen widerfahren, die aus irgendeinem Grund nicht in das moderne Wirtschaftssystem passen.“

Zukunftssichere Arbeit gegen das Maschinenzeitalter

Shiller hat einen radikalen Vorschlag für das neue Maschinenzeitalter: eine neue Art der individuellen Versicherung. Versicherungen gegen vorzeitigen Tod und Invalidität sind seit Jahrzehnten weit verbreitet, doch sie könnten für die hochtechnisierte Welt der nahen Zukunft ungeeignet sein.

Das Risiko, seinen Arbeitsplatz wegen eines Computers zu verlieren, ist größer als das Risiko, ihn zu verlieren, weil man von einem Auto angefahren und gelähmt wurde.

Shiller hat vorgeschlagen, das System durch die Entwicklung neuer Finanzinstrumente wie etwa einer langfristigen Versicherung gegen Arbeitsplatzverluste durch Roboter zu verändern. Er ist fest davon überzeugt, dass die Zukunftsaussichten des zweiten Maschinenzeitalters bereits jetzt diskutiert werden sollten, befürchtet aber, dass sich die Menschen zu sehr auf dringlichere Ereignisse konzentrieren könnten, anstatt an die Zukunft zu denken. Dies sei ein Problem für die Politik und die Politiker, so Shiller.

Vorhersage von Finanzblasen

Shiller ist sich bewusst, dass sein Tonfall alarmistisch klingen mag, doch er ist nicht beunruhigt. Schließlich hat ihn seine Fähigkeit, Börsencrashs vorherzusagen, berühmt gemacht. In einem Interview im Jahr 2005 sagte er einem Reporter, die realen Hauspreise würden um 50 % fallen. „Noch am selben Tag rief mich der Reporter zurück und sagte: ‚Ich werde schreiben, dass Sie das gesagt haben.‘“ War er sich seiner Aussage sicher? „Ich dachte kurz nach und sagte: ‚Ich meine es ernst, also ja, schreiben Sie ruhig.‘“ Shiller vermutet, dass damals viele weitere Ökonomen ihm zustimmten, aber sie wollten nicht riskieren, sich durch eine ähnliche Aussage zu exponieren.

Die Idee einer Immobilienblase galt, sozusagen, als unprofessionell. Zeitungen durften darüber berichten, Akademiker aber nicht.

„Das Phänomen der Spekulationsblasen spiegelt die menschliche Natur wider“, kommentiert Shiller. „Wenn die Preise steigen, geraten die Menschen in Aufregung, und einige kaufen Hals über Kopf, wodurch die Preise noch weiter steigen. Doch diese Situation ist nicht tragbar, und schließlich platzt die Blase.“

Genau das glaubte Shiller, und er war bereit, das Risiko einzugehen, seine These zu vertreten. Es mag ein gewagtes Unterfangen sein, doch Shiller hat eine plausible Erklärung: „Ich führe das auf eine Philosophie zurück, die ich mir im Laufe der Zeit angeeignet habe“, sagt er. „Es ist moralisch wichtig, Risiken einzugehen. Jemand könnte einen bloßstellen, indem er etwas findet, das man selbst nicht bedacht hat, ein Gegenargument, aber man muss es trotzdem tun.“

Die Vorstellung, dass ein Nobelpreisträger bereit ist zuzugeben, dass er nicht immer Recht hat, ist sehr beruhigend, und Shiller sagt dies mit größter Überzeugung.

„Bob war schon immer von seiner Neugier und seiner Offenheit getrieben“, sagt sein Kollege William Goetzmann. „Im Gegensatz zu vielen anderen in diesem Beruf, die langfristig an ihren Ruf denken, sah ich in ihm nur die Begeisterung eines Menschen, der nicht so sehr darüber nachdenkt, wo die Grenzen liegen, sondern sich vielmehr von seinem Interesse an der menschlichen Natur zu den Fragen inspirieren lässt, die er stellt.“

Robert J. Shiller

Geburtsdatum und-ort: 1946, Detroit, Michigan, USA

ForschungsbereichFinanzökonomie

Preisgekrönte ArbeitEmpirische Analyse von Vermögenspreisen

Lieblingsepisoden seines Lebens: ein auf einem Parkplatz verlorenes Auto; eine ungenügende Note im Fach Staatsbürgerkunde in der Schule; extreme Begeisterung für alles, was man tun kann; ein allgemeines Interesse an den ungewöhnlichsten Themen (wie zum Beispiel dem Vogelzug nach Südamerika)

Die beste Ehefrau der Welt: erlaubten ihm, ihr Haus zu beleihen, um in sein Unternehmen zu investieren (glücklicherweise mit Erfolg).

Das am häufigsten wiederkehrende Thema in seinem WerkKampf für eine neue Finanzordnung

Lektion gelerntMan sollte einen Wirtschaftsprofessor und einen Kameramann an einem schwülen Tag niemals allein lassen, sie kommen völlig durchnässt zurück.

ubs.com/nobel

James A. Robinson: Wie prägen Ideen Institutionen und Wohlstand?